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包袱至今没甩掉、能源变成拖油瓶 辽宁成大债务压顶

  2019年,成大生物国内客户由年初的1800多家增加至2000家,狂犬疫苗批签发占比达到73.1%,分拆上市恐怕也不会有很大的增长空间。

索菲亚股票  公告了一个月,成大方圆医药集团的出售还没有着落。

  如今,辽宁成大的日子可谓是喜忧参半,狂犬疫苗业务的龙头地位愈发稳固,但成大方圆的连锁业务每况愈下,贸易收入规模大幅下滑,能源开发持续亏损。

索菲亚股票  截至去年底,辽宁成大短期债务为84.29亿元,占全部债务的60.3%,而母公司短期债务同样高达75.91亿元,占全部债务的57.8%,债务结构亟需优化。

  更为微妙都是,辽宁成大控股股东辽宁省国有资产经营有限公司已经退居次席,而韶关市高腾企业管理有限公司在今年以来通过集中竞价、购买股权等方式将持股比例提升至第一大股东。虽然后者承诺一年内不谋求实际控制权,但控股股东持股比例偏低难免有投资者对未来公司稳定性担忧。

索菲亚股票  医药医疗的“喜与忧”

索菲亚股票  因长生生物停产及行业监管趋严,2019年国内狂犬疫苗批签发量为5566万支,同比下降12%,客观上促成了辽宁成大下属子公司成大生物市场份额大幅提升,狂犬疫苗批签发占比达到73.1%。

  坐拥行业龙头地位的成大生物于今年5月被辽宁成大分拆拟科创板上市,目前审核状态为已问询,接下来将等待上市委会议。

  子公司分拆上市确实可以利用资本市场融资快速壮大,但长期而言,未必存在太多利好。

  首先成大生物已经是全球销量最大的人用狂犬病疫苗生产企业,且由于狂犬病疫苗的刚性需求,使之市场渗透率维持高位,市场规模基本定型。数据显示,2019年成大生物国内客户由年初的1800多家增加至2000家区县级疾控中心,国内市场基本饱和。而境外主要通过国外经销商进行业务拓展与销售服务,主要出口东南亚、南亚和非洲,占成大生物当期收入的一成左右。

  其次,对于将旗下优质资产通过IPO发行股份,后期是否会对公司所占股份进行稀释,如何避免损害母公司利益也成为辽宁成大面临的课题。年报显示,2019年公司按权益享有成大生物净利润约4.37亿元,占到公司净利润的近4成。

  同属医药医疗板块的成大方圆显然没有成大生物这般好运。自2002年稳居东北地区龙头地位的成大方圆在2019年跌入深渊。数据显示,2018年成大方圆归属于母公司所有者的净利润同比下滑近74%至1339万元。而在2019年更是大幅亏损近亿元。截至2019年底,成大方圆共有门店1507家,其中辽宁省内1180家,占比达78.3%。

  辽宁成大表示,为优化产业布局及对所涉业务进行战略取舍和重点倾斜,公司拟公开挂牌竞价转让成大方圆100%的股权,评估价值为18.59亿元。不过从当前市场环境来看,显然对公司定价不利,案例显示此前类似并购的估值一般为上一年含税收入的1倍以上,而近两年则下降至0.86-0.87倍。

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